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從迅游科技看大股東高比例質押股風險

  迅游科技8月6日發布公告稱,實際控制人之一袁旭將被動減持32.97萬股股票,雖然數量并不是太多,且目前公司動態市盈率也只有11.7倍,但迅游科技股價卻在8月6日觸及跌停。只因大股東100%質押,投資者已成驚弓之鳥。

  從迅游科技的基本面看,公司總股本只有2.23億股,屬于小盤科技股,動態市盈率只有11.7倍,股價并不算高,這樣的一家公司,原本應該獲得比較高的估值,但是股價卻一跌再跌,其中更多的是有投資者情緒的因素,即投資者對于大股東的高比例質押心存忌憚。

  大股東把股票都質押了,這意味著什么?意味著雖然從法理上,大股東還是大股東,是公司最大的出資人,但是從事實上大股東已經拿走了一大堆現金,這些現金很可能已經遠遠超出了大股東對于上市公司的原始投入。換句話說,大股東已經通過股權質押完成了資本回收,未來如果股價高企,大股東自然可以賣出股票歸還欠款,這種操作叫賣券還款;如果股價不斷走低,大股東可以把爛攤子扔給券商,券商強行平倉,大股東被動減持,股價一地雞毛,投資者無處哭訴。

  大股東質押了股票,事實上就是和投資者說:“以后咱們只能同甘,不能共苦。”對于這樣的股票,投資者自然不愿意追捧,股價估值偏低也就能夠理解了。

  在本欄看來,管理層對于大股東質押也應該加以限制,可以考慮兩個辦法。一是限制質押率,可以效仿典當行限定質押率20%,這樣可以讓10元的股票只能質押出2元現金,如此一來,大股東質押的積極性會相對下降,而且也能緩解大股東持股爆倉的風險。

  另一方面要對大股東持股的質押比例加以限制,即大股東持股中最多質押50%,必須保留50%未質押的股票,這另外的50%股票可以在股價下跌太多需要被動減持的時候用來追加擔保品,同樣也能起到緩解爆倉風險的作用。

  對于現有的已經大比例質押的大股東,則應該把風險控制放在首位,對于大股東提出的任何議案,只要質押券商認為對于上市公司的財產安全有較大風險,就可以一票否決這一提案,雖然這樣表面看起來限制了大股東對于上市公司日常的正常經營,但是卻對大股東權力構成了制約,能夠避免大股東在股權高比例質押下貪功冒進,因為此時的大股東,賺錢了是自己的,虧錢了是其他股東和券商的,很容易激發大股東的賭性,質押券商的一票否決權可以讓上市公司相對安全地經營,這也是對全體股東負責任的表現。

  實際上,大股東高比例質押會在很大程度上引發投資者對上市公司的擔憂,雖然大股東和上市公司是不同的兩個主體,但大股東違規占用上市公司資金的情況還是偶有發生,尤其對于那些持股比例十分集中、而且大股東高比例質押的個股而言,投資者更為擔心爆雷的風險。

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